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养老基金成为加拿大光热电站融资新途径 最近，加拿大两个大型养老基金机构参观了美国SolarReserve公司在内华达开发的新月沙丘光热电站，目前他们对该项目股权持有方之一西班牙桑坦德银行（BancoSantander）持有的该电站的部分股权的收购活动正在进行中。

SolarReserve公司在内华达州Tonopah成立了Tonopah太阳能公司，专门负责新月沙丘项目的开发。装机110MW的新月沙丘光热电站采用SolarReserve公司领先的熔盐传热储热技术，配10小时储热系统，可以为拉斯维加斯供电直至深夜。

桑坦德银行持有Tonopah太阳能公司约四分之一的股权，也为该大型电站提供了超过四分之一的融资支持。

加拿大公共部门养老金投资委员会和安大略省教师退休基金将在他们与桑坦德银行共同成立的合资企业中各自占有一定的股权，共同管理桑坦德银行在可再生能源资产（包括现有的和发展中的），管理资产总价值超过20亿美元，未来将由上述三家机构共同成立的合资企业负责运营管理。

SolarReserve首席执行官KevinSmith表示，桑坦德银行拥有随时出售电站股权来套现并获利的权利。

令人满意的股权收购方

KevinSmith告诉记者：“我们带领来自加拿大公共部门养老金投资委员会和安大略省教师退休基金的考察团对新月沙丘项目进行了一次参观，作为他们对项目考察评估的一部摇摆机分。他们对光热发电技术非常感兴趣，并且认识到储热系统将可以使光热电站与常规化石能源电站进行竞争。”

未来5年，上述三家机构计划通过三方成立的合资公司进行更多投资。该合资公司将由以桑坦德银行MarcosSebares为主的具有丰富经验的团队进行管理，桑坦德银行一直被评价为世界上最环保的银行。

Sebares认为合资公司的成立标志着桑坦德银行进入了一个新的发展阶段，未来桑坦德银行将成为全球领先的可再生能源投资公司之一。Sebares表示：“我们拥有强大的资产负债表和长期的投资策略，股东授权我们在未来5年推动该合资公司获得更大的发展。”

据了解，美国能源部基本确定将批准此次股权交易申请，正式批复预计将在2015年初发布。

KevinSmith表示：“作为贷款担保条件的一部分，在该政策到期之前，美国能源部具有对项目原有业主出售自己的股份进行审批的权利。但是在此次新月沙丘项目的股权交易过程中，美国能源部非常合作，所以我们期待短期内就能公布结果。”

安大略省教师退休基金基础设施部高级副总裁AndrewClaerhou汽车精品t表示：“非常高兴能够与桑坦德银行和加拿大公共部门养老金投资委员会合作，希望在未来几年大家一起努力使合资公司获得更大的发展。”

加拿大公共部门养老金投资委员会基础设施部高级副总裁BrunoGuilmette补充说道：“合资公司的成立可以使我们在进一步丰富能源领域投资资产组合的同时，在环保和能源可持续应用方面做出更多贡献。”

从化石燃料领域撤资的全球性运动

彭博新能源财经报道，近期多个基金会纷纷表示从化石燃料领域撤资，转而投入清洁能源，现已逐渐演变成一场全球性运动。比如四个丹麦养老金机构与丹麦非常着名的能源集团波纹手轮DONGEnergy合作获得了德国海上风电项目GodeWind2的50%股权。另外，丹麦的养老基金会PensionDanmark则将拿出其可投资资金210亿美元的5%投资可再生能源项目，可以稳定地获得超过9%的资金回报率。

在美国，除了SolarReserve的新月形沙丘CSP项目，BrightSource公司的Ivanpah项目在2010年时也收到了来自养老基金机构的投资。

在Ivanpah电站建设过程中，开发商BrightSource公司为该项目进行了产权融资，美国第二大公共退休基金--加州教师退休金基金(CalSTRS)为该项目投资了1.5亿美元。

就在几个月前，联合国利马气候大会举行前，加州教师退休基金(CalSTRS)承诺对于清洁能源领域的投资要加倍。

加州教师退休金基金(CalSTRS)首席执行官JackEhnes在去年9月份表示，近期经济的大衰退让他们在碳资产投资方面体验到了非常残酷的教训，所以碳定价风险问题也是未来像他们一样的长期投资者所要考虑的重要因素。

Ehnes告诉美国国家公共电台：“事实上，全球已探明的石油储量仅够维持两代人使用。每个人都在担心届时人类的生活将会发生怎样的巨变。因为这个原因，我们看到石油行业一直在持续地进行勘探——事实上，为此每年都投入了巨额资金，远远超过了我们了解的所谓的碳排放预算。”

受困资产

对于像加州教师退休金基金(CalSTRS)这样的投资机构来说，投资项目范围过渡依赖化石能源将会出现什么后果呢？

Ehnes表示：“这可能意味着这些公司的很多资产将变成‘受困资产’，公司的整体价值将贬值。”

众多主流的投资者开始担忧自己投资的化石能源项目变成“受困资产”，同时也越来越清醒地认识到投资低碳领域对于政府、企业和金融机构的长期意义。

英格兰银行最近宣布将对全球受困的碳资产的风险进行调查，建议政府和金融界的高层人士推动全球范围内的化石燃料替代运动。

目前，世界银行对多数煤炭项目已经停止了资金支持，而转投可再生能源项目。同时，欧洲投资银行和美国进出口银行也做出了类似承诺。

可再生能源领域的投资壁垒

投资可再生能源项目要求投资机构具有高水平的资金流动性、透明度、投资多样化和抗风险能力，同时还要满足金融监管机构的要求。

另外，可再生能源领域还存在政策不确定的风险，对于投资者来说也是不小的障碍。比如可再生能源领域扶持政策生效起止期限的不稳定性，像美国每年都要制定新的可再生能源项目投资减免税制度。此外，还有意大利和西班牙削减电价额度的制度，这些都给投资机构带来很大的不确定性。

可再生能源政策的不确定性使投资机构很难完全从化石能源投资项目退出，因为相对来说化石能源项目的政策稳定性要高得多。

以加州教师退休金基金(CalSTRS)来说，他们持有的埃克森和雪佛龙公司的股票份额仍然名列其投资榜单前十位中。即使其可再生能源领域的投资额度翻一番，也仅占其总投资额度的极小一部分。

有时即使是善意的清洁能源政策也会给投资机构设置障碍。例如，美国30%投资税收抵免政策(ITC)在其短暂的实施过程中几乎适用于美国所有的光热发电项目，但是养老基金机构却不会直接从该政策获益，因为他们本来就是免税机构。

不过，一旦光热发电项目开始建设，就必须在ITC政策2016截止日期到来之前投入运行，否则就不能享受该政策补贴。虽然光热电站一般都会因为可以和政府签订长达25年之久的PPA购电协议而具有长期稳定的资金回报率，从而对养老基金类投资机构具有很强的吸引力。但是在美国光热发电项目的审批核准过程往往很漫长，一般需要两年左右，所以对于养老基金机构来说，目前投资美国光热发电项目风险非常大，ITC政策反而对其构成投资光热发电项目的阻碍。

像收费公路一样获得稳定回报

旧金山气候断路器政策研究所估计，尽管投资可再生能源项目存在诸多障碍，但是在未来20年，排名前150位左右的投资机构可能会有四分之一会参与可再生能源项目股权投资，一半以上都会购买与可再生能源相关的债券。

气候变化投资集团首席执行官Stephanie Pfeifer表示：“越来越多的基金机构都在评估碳资产项目的风险，同时在寻找包括可再生能源项目在内的低碳领域的投资机会。”

即使是《华尔街日报》，虽然并不清楚投资清洁能源的好处有哪些，但它解释了投资新月沙丘电站与投资收费公路的类似之处，强调越来越多类似养老基金性质的投资机构对于电力设施、收费公路和其它可供投资的基础设施领域的关注度逐渐加强，因为这些类型的资产可以为其提供稳定的资金回报，符合其长期持有并稳定获益的投资特点。

SolarReserve公司对《华尔街日报》评价光热发电项目可以获得“稳定回报”的观点表示赞同。

Kevin Smith表示：“在过去的几年里，我们可以看到转向清洁能源领域的投资机构越来越多，虽然一部分原因可能是出于对于生态环境的担心，但是更重要的是他们看到了清洁能源领域长期的投资机会。”